Tiefzinse lassen die Altersrente schmelzen

Nur Optimisten glauben, dass in der Schweiz die Zinsen bald steigen. Die Lebensversicherer Swiss Life, Axa und Helvetia gehören nicht dazu. Sie rechnen kühl.

Dieses Jahr wollen sie auf dem Alterskapital in der zweiten Säule nur gerade den vorgeschriebenen Mindestzins von einem Prozent zahlen – aber auch das nur für den obligatorischen Teil der Sparguthaben. Im Überobligatorium gibt es so wenig wie noch nie: bloss 0,25 Prozent. Falls das Geschäft besser läuft als befürchtet, könnte es am Jahresende allenfalls noch etwas mehr werden.

Klar ist allerdings schon jetzt: Sparguthaben werden 2017 noch schlechter verzinst. Letztes Jahr gewährte Swiss Life im Überobligatorium immerhin noch 1,4 Prozent Zins, Axa 1,25 Prozent und Helvetia 1 Prozent. Im obligatorischen Teil gab es 1,25 Prozent.

Die tiefen Zinsen treffen alle hart. Bei einem versicherten Lohn von 80'000 Franken heisst ein Prozent weniger Zins über 40 Jahre hinweg rund 120'000 Franken weniger Alterskapital, zeigt eine Beispielrechnung der Pensionskassenspezialisten von Weibel, Hess & Partner. Das führt zu einer Rentenkürzung von gut 7200 Franken pro Jahr.

Die Tiefstzinsen von 0,25 Prozent seien «ein grosses Ärgernis», sagt Doris Bianchi, Fachfrau für Altersvorsorge beim Schweizerischen Gewerkschaftsbund. Letztlich würden damit alle Risiken auf die Versicherten abgewälzt. Ihnen bleibe nicht mehr viel. Weniger als den Mindestzins sollte es auch im Überobligatorium nur geben, wenn eine Pensionskasse unterdeckt sei und nicht mehr alle Verpflichtungen erfüllen könne, so Bianchi.

«Die Situation ist heikel. Das Vollversicherungsmodell stösst an Grenzen», bestätigt auch Pensionsversicherungsexperte Roger Baumann von der St. Galler Anlageberatungsfirma C-alm. Für ihn ist aber nicht nur der tiefe Zins ein Problem, sondern auch der hohe Umwandlungssatz, also der Prozentsatz des angesparten Kapitals, der den Pensionierten jährlich ausbezahlt wird. «Ein Umwandlungssatz von 6,8 Prozent für den gesetzlichen Teil der zweiten Säule ist nur gerechtfertigt, wenn die Pensionskasse lebenslang eine Rendite von 4,6 Prozent erwirtschaften kann.»

Dazu komme der gesetzlich vorgeschriebene Mindestzins von aktuell einem Prozent. Gemäss C-alm erwirtschaften die Pensionskassen mit einer durchschnittlichen Anlagestrategie derzeit aber bloss eine Rendite von 0,7 Prozent. Die Rechnung könne daher nicht mehr aufgehen.

Ein weiterer Punkt sind für Baumann die rigiden Vorschriften für Vollversicherer (siehe «Glossar: Was heisst was bei den Pensionskassen?»). Sie lassen keine aggressive Anlagestrategie zu – doch anders sei die geforderte Rendite derzeit nicht zu erwirtschaften.

Baumann kritisiert aber auch die Vollversicherer. Sie hätten bis vor kurzem noch damit geworben, dass sie höhere Leistungen gewähren als autonome Pensionskassen. Das sei «dreist» und «unerhört» gewesen.

Ein Vergleich von Weibel, Hess & Partner zeigt denn auch: Vollversicherungen schnitten zwischen 2011 und 2015 mehrheitlich schlechter ab als halbautonome Vorsorgeeinrichtungen.

Bei den teilautonomen Einrichtungen schwang Profond mit 2,8 Prozent Zins obenaus, vor Groupe Mutuel (2,75) und Asga (2,7). Bei den Vollversicherungen schaute weniger heraus. Die Nase vorn hatte Swiss Life mit 1,94 Prozent, gefolgt von Allianz Suisse (1,93) und Basler (1,9).

Öffentliche und private Kassen gewährten 2014 knapp 0,5 bis gut 5 Prozent Zins. 2015 waren die Unterschiede geringer: knapp 1 bis gut 2,5 Prozent. Privatrechtliche Kassen verzinsten im Mittel zu 2,06 Prozent, öffentlich-rechtliche zu 1,79, hat Swisscanto erfasst.

Die schlechte Rendite ist aber nur das eine. Denn nicht nur die Zinsen zeigen nach unten, auch der Umwandlungssatz sinkt. Sogenannte umhüllende Pensionskassen – sie verwenden einen einheitlichen Umwandlungssatz für Obligatorium und Überobligatorium – arbeiten mit einem Umwandlungssatz von durchschnittlich 6,13 Prozent. Das Maximum betrug letztes Jahr 7,2 Prozent, der Tiefstwert 4,3 Prozent. Bei den Vollversicherern sinken die Umwandlungssätze im Überobligatorium auf breiter Front. Die Axa liegt da für dieses Jahr mit 5,174 Prozent am tiefsten.

Diese Kürzungen treffen alle Versicherten. Bei einer guten Kasse gibt es bei einem Umwandlungssatz von 7,2 Prozent für 100'000 Franken Sparkapital 7200 Franken Rente pro Jahr, bei einer Kasse, die mit 4,3 Prozent rechnet, dagegen nur 4300 Franken. Derart grosse Unterschiede bergen sozialen Sprengstoff und behindern zunehmend auch die berufliche Mobilität. Vor allem ältere Arbeitnehmer, die eine Rentenkürzung um 30 und mehr Prozent hinnehmen müssten, überlegen sich zweimal, ob sie den Job wechseln.

Trotz Tiefstzinsen hat hingegen das Modell der Vollversicherer bisher profitabel funktioniert. Sie verdienen gutes Geld mit ihren Sammelstiftungen. Seit 2006 strichen sie im Schnitt 500 Millionen Franken pro Jahr ein. Gewinne, die auf Kosten der Versicherten gingen.